国内豆油上中下游基本面分析美蔷薇

国内豆油上中下游基本面分析

一方面，美豆出口销售数据有好转的迹象、元旦、春节豆油消费有望增加，厄尔尼诺天气炒作尚未结束，国内豆油价格存在一定的支撑力度。另一方面，在美豆产量预估丰产，国内港口库存量持续高位震荡，豆油需求短期内难以大幅增长的背景下，豆油的反弹力度受限，反弹过后可能仍处于震荡形态。

1、上游大豆供应

1.1美豆供应预期宽松,奠定中期看空基调

2015/16年度全球大豆供需非常宽松，基本面上长期利空豆类市场。同时美国农业部11月公布的USDA报告的美豆数据部分也预示着本年度美豆丰产格局已定。

1.2美国天气良好,单产创纪录

截止目前，虽然厄尔尼诺现象一直持续，但是对美国农作物影响基本没有。暂时不用考虑，只需关注即可。从时间上看，今年美豆再有天气炒作的可能性较小，市场将转而关注美豆的最终产量和收割期过后的现货问题。

1.3美豆出口销售数据

最近两个月，美豆出口销售报告数据中的销售数据较前期有了很大的提高，出口需求较强劲，是目前支撑豆类价格的主要因素。当然这也与中国进口采购逐步从南美转向美国的季节性规律有关。

2、中游现货市场

2.1进口大豆港口库存

按照往年经验，每年的4-9月份是我国集中进口巴西大豆的时期，阿根廷大豆相比巴西大豆到港时间较晚，为每年的6-12月份，数量也相应较少。而从9月份开始我国将逐渐开始进口美国大豆。

整体来看，整个三、四季度进口大豆到港量都非常的巨大。国家粮油信息中心称，今后几个月豆油需求强劲，同时库存紧张，将使得每月的平均压榨量高居在700万吨。在进口大豆供应数量相对充足的背景下，大豆港口库存量一直都在向上攀升，截止11月10日，我国大豆港口库存量上涨至683.8万吨。

2.2豆油商业库存

在进口大豆供应数量相对充足的背景下，影响豆油价格的主要因素为压榨产量、库存水平和销售进度。豆粕和豆油这对矛盾的统一体，在近几年多的时间里一直维持着粕强油弱的状态。而最近一年这种情况有所改变，油强粕弱逐步开启。本周油厂开工率由于进口大豆到港量大而维持在超高水平。目前港口大豆供给处于充足状态，豆粕和豆油库存在油厂开工率的变化下，此消彼长。

2.3油厂压榨利润

本年度由于进口大豆价格持续低位震荡状态，豆类压榨稍有盈利，开工率持续处于高位。本周，现货压榨利润较为稳定，截止11月10日，国产黑龙江大豆现货压榨利润为-326元/吨，上周末为-326元/吨;进口大连港大豆现货压榨利润为88.75元/吨，上周末为120.95元/吨;进口广东港大豆现货压榨利润为-25.15元/吨，上周末为-25.15元/吨。

3、下游消费市场

生猪价格持续上涨,存栏量企稳;从养殖利润的恢复，生猪存栏量止跌反弹，到饲料需求有所好转至少需要3个月的时间差，预估2015年底豆粕的饲料需求可能都不太会出现好转迹象。

综上所述，在美豆产量预估丰产，国内港口大豆库存量持续高位，豆油需求短期内难以大幅增长的背景下，豆油的反弹力度受限。但是由于豆油价格已经较低，美豆出口销售数据有好转迹象，以及豆油需求将迎来双节备货行情，在没有新的利空出现的情况下，也不支持豆油价格破前低继续下跌。

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