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圣农发展深度报告:走在肉鸡行业反转之路的最前面

行业层面:产能缩短的埃及众星逻辑

我们认为,现阶段禽养殖财富聊暌弓来机缘的最焦点逻辑即在于产能的年夜幅缩短。出格是,2012年的“速成鸡事务”等不成抗力身分导致的行业长时刻深亏激发的行业产能被迫年夜幅出清(肉鸡养殖履历了自12年一季度起起头吃亏至13年行业履历长时刻的深度吃亏)。我们认为,肉鸡养殖行业供给缩短的逻辑根基确立,且具有持续性。祖代鸡方面,截止2014年的第22周(6月1日),全国祖代种鸡存栏量为164.5万套(其中在产113.2万套,后备51.3万套),同比下滑20%,岁首至今亦下滑15%。怙恃代方面,按照草根调研,小天山黄堇型养殖企沂ё仝产怙恃代产能呈现年夜幅退出。而未来,我们判定可靠的稳定性主要体现在,在白羽鸡财富联盟的约束下,肉鸡行沂ё侪始产能有望进一步下行。按照曩昔经验,养殖业的机缘往往伴跟着不成抗力身分导致的供给被动年夜幅缩短。

公司层面:供给缩短,圣农成长最先受益

当供给缩短向下流传导,与终端需求交锋的必然是在商品代,是以,财富链反转,商品代最先受益。而圣农成长是中国最年夜的自养自宰白羽肉鸡专业出产企业(公司拥有祖代种鸡13多万套,怙恃代近400万套,商品代肉鸡年屠宰量达2..8亿羽),其营业最接近终端,是以圣农成长最先受益。连系行业景气,我们估量公司单二季度有望扭亏为盈,三季度或实现逐季增添。 陈述要点

给以“举荐”。我们估量公司14~15年EPS分袂为0.3元、0.83元;我们看好鹊肾树肉鸡财富的供给缩短持续和最先受益的圣农成长;给以“举荐”评级叶苞繁缕。投稿人：中国农业年夜学

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